《国务院关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》（以下简称“意见”）正式发布，标志着我国创业投资业在引导和鼓励坚持价值投资理念，构建和完善我国创投生态体系方面进入了一个新的发展阶段。我国创业投资自上世纪80年代中期从国外引入，并经历探索试行和快速发展，在体制机制创新和“募、投、管、退”等运作实践方面积累了较为丰富的经验，并已成为投资中小创新创业企业、支持大众创业、万众创新，促进我国经济转型升级新的重要推动力。但由于我国改革开放以来，经济体制仍处于由计划经济向市场经济不断深化的转型中，产业处于工业化和信息化的发展期，而创业投资又是在这样的环境中适应科技创新创业活动的客观需求而兴起。因此，创业投资在投资理念认识、相关政策法规制度、规范监管体系、资金募集和退出变现市场环境以及机构内部治理等，仍处于不断探索前行的过程中。在今后五年内，如何更加有效地引导、鼓励和推动创业投资由财务投资向价值投资转变，加快构建和完善创投生态体系，对于推动我国创投业持续健康发展具有重要的战略意义。在这方面，《意见》提出了系列重要举措。
 

一、创业投资的产生与发展本身就是重大的制度创新。
 

从上世纪六、七十年代开始，以美国为代表的全球经济开始了第三次工业革命，即信息化经济革命。随后美国硅谷涌现了英特尔、思科、亚马逊、GOOGLE、特斯拉、FACEBOOK等一大批新兴科技产业巨星，他们都是从草根创业开始，在面对失败、破产的风险中，获得创业成功，并由此催生了一种适应中小创新创业企业的融资需求的市场化投资融资制度安排——创业投资。创业投资不是传统的产业投资，即通过投资办厂或设立公司，从事产品或服务的生产销售，并通过经营利润获得投资增值；也不是传统的金融投资（包括证券及衍生品投资等）。在投资运营和内部治理方面，创业投资也有别于传统的直接投资活动，其所投资的对象，及未来成长性和投资收益都具有不可预测和不确定性，甚至失败是常态，成功是偶然。在美国投资成功率平均在2~3%之间，但是，少数被投企业持续的价值创造获得高额收益，不仅弥补了投资失败，还为投资者提供了高于平均收益的回报。美国硅谷创业投资发展一条重要的经验是，在评估和投资项目时，第一想到的不是要获得多少盈利，而是项目及其团队能否为社会创造巨额价值。为此，创投基金投资企业后，不仅仅是增加了创业企业的成长后劲，最重要的是将其资源整合到创业企业里面，持续地帮助企业创造新的价值。
 

这是因为创业投资的收益很高。美国创业投资协会曾经做过调查，每一美元创业投资的效益，等于三美元的大公司研发费用的效益。这就是说，在激励创新方面，创业投资的效果是大公司的三倍。
 

当然，坚持长期价值投资取向，不仅取决于企业团队和创投机构，还必须构建一个符合“雨林法则”的生态体系，包括法律、政策、融资市场、资本市场、中介服务以及创业投资自身的多元化业态等。
 

过去二十多年，我国创投业由于人才、资金、经验、资本市场以及体制机制创新等方面的积累还相对不足，加之产业结构和市场需求急剧变化，所以创投的投资价值取向主要体现为追求短期利益最大化的财务投资为主，能够为被投资企业整合多方面资源，通过提供管理服务，帮助企业持续创造价值的能力严重不足。近两年来，我国创投业正在开始向长期价值投资转型，突出表现为：投资阶段向早期、初创期延伸；创业投资机构兴办孵化器，将投资与辅导相结合；天使投资已成为投资早期、初创期小微科技企业的重要力量；创投企业的管理团队的知识技能结构正在转向以产业背景为主，更多地选择投资未来可能有广阔市场前景的前沿技术项目，并与被投企业共同构建新的商业模式等。
 

二、坚持市场化原则，构建创投生态体系。
 

在坚持市场化原则下加快构建我国创投生态体系方面，《意见》出台了多项具有前瞻性的重要举措，尽管其中一些还停留在研究推动阶段，但能以国务院文件名义正式提出，这将不仅仅是管理理念上的变革与提升，也是加快推动相关体制机制改革创新进程的重要步骤。
 

1、加快培育多元化创投主体和新兴业态。
 

美国、以色列和我国台湾地区等全球创投发达经济体实践证明，在创投生态体系中，首先是发达的多元化主体及层出不穷的新兴业态。创投是个大家族，包括政府引导基金、商业化母基金、专业创投机构、大型企业附属创投部门或机构、天使投资等，他们在投资方向和策略上，既有明确分工和专业性，同时又互补协同发展。政府引导基金和商业化母基金已经成为我国创投企业资金募集的重要来源，天使投资偏重于投资早期和初创期项目，投资规模相对较小，当被投企业成长到一定阶段后，便由专业创投机构进行后期多轮投资，直至被投企业在资本市场成功上市或被收购。
 

此外，随着新技术的涌现和市场化程度的提高，创投新业态也不断涌现，在投资边界上越来越模糊。典型的就是创投基金创办孵化器。美国硅谷创业教父保罗?格雷厄姆创办的Y孵化器（Y Combinator）就是将天使投资和创业辅导结合在一起并获得巨大成功。国内的李开复先生创办的创新工场、深圳深港产学研创投、创东方投资等机构也先后创办了孵化器。除此之外，我国一大批高净值个人投资家，他们大多是通过成功创业积累了丰富企业经验并拥有较强的投资能力和风险控制能力，或者以自然人身份单独投资中小微创新企业，或者几个人联合投资，他们与专业化创投机构最大的区别是，对被投企业给予更多的指导和帮助，与企业同命运共成长之情更为真切。《意见》提出鼓励具有能力的个人依法设立一人公司从事创业投资，这一举措具有重要的现实意义，理所当然可以享受创投业的相关优惠政策。